财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显天之蓝52度多少钱一瓶提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(天之蓝52度多少钱一瓶gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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