银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新(xīn)报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看(kàn青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么)来，对于美联储货币政策，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美(měi)国银行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息(xī)并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的(de)政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便(biàn)银行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国居民部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就是(shì)一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是(shì)能(néng)够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应对危机的(de)速(sù)度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下(xià)行有两个利空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳(láo)动节(jié)假期(qī)即(jí)将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不(bù)确(què)定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速(sù)回落也是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过(guò)节(jié)。