尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(gu希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高ān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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