国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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