如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ结婚以后他那个越来越大了)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。结婚以后他那个越来越大了p>

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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