5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市(shì)新低。不过(guò)，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zò中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家u)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人(rén)民(mín)币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未(wèi)来(lái)市(shì)场的(de)表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业也有望(wàng)上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一(yī)步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我们(men)认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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