A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王<魏承泽作品集 魏承泽一类的作者/p>

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移魏承泽作品集 魏承泽一类的作者动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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