尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚(sh三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿àng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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