射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入4斤是多少克，0.4斤是多少克大基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(ni4斤是多少克，0.4斤是多少克án)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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