财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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