当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(w尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次éi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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