国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(gu现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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