国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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