上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和股票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不(bù)善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在(zài)很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实(shí)上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市的(de)，其发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可(kě)转债(zhài)市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力等(děng)，防(fáng)范债(zhài)券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市高担保资产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升(shēng)准入门(mén)槛，以岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本(běn)性(xìng)的(de)变化(huà)。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度(dù)上的(de)短板不能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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