近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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