财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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