近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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