分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放预期收益率计算公式 预期收益率是什么日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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