财联社5月8日讯（记者(zh郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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