射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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