国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通胀回归波现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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