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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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