北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的(de)时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fā塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ng)式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要(yào)做(zuò)的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位？”

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