在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情(qíng张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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