“一(yī)带(dài)一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢累无疑(yí)是2阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢023年出口最(zuì)大的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经(jīng)济(jì)体整体偏弱(ruò)。今年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今(jīn)年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上(shàng)就(jiù)可能(néng)对冲(chōng)美欧日出口(kǒu)的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国(guó)出口增(zēng)速的(de)重(zhòng)要指标，但随着中国出口结(jié)构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息(xī)的(de)噪音和预期的(de)波动可(kě)能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿路经济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月(yuè)汽(qì)车及机(jī)电(diàn)出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景(jǐng)气度与产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成(chéng)电(diàn)路4月出(chū)口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一(yī)带一路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定外贸(mào)上发挥了越来越重要的(de)作(zuò)用，那么如何(hé)去(qù)评(píng)估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于(yú)存(cún)量(liàng)的(de)竞争——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美(měi)日韩(hán)在(zài)这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们(men)选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来(lái)对标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)、乐(lè)观(guān)三(sān)种情形下(xià)的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百分点并(bìng)不少(shǎo)，我(wǒ)国全年(nián)出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路为(wèi)在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考(kǎo)意义(yì)的三年(nián)，分别作为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破(pò)裂，全球经济温和放(fàng)缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量(liàng)增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设(shè)下2023年(nián)我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧美经(jīng)济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中(zhōng)国向各(gè)国(guó)出口的(de)数据存在差异(yì)（无论是绝对量还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差异(yì)还(hái)较大，一(yī)般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着(zhe)我们基于“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家进口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中国(guó)出口的拖累可(kě)能没有那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预期(qī)，对外需(xū)拉(lā)动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风(fēng)险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超(chāo)预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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