5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗)业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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