近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实00后初中学历很丢人吗现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游(00后初中学历很丢人吗yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行00后初中学历很丢人吗业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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