5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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