金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàn15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗g)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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