4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国(guó)外(wài)金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内(nèi)外(wài)棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需(xū)求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉(mián)价不(bù)断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货(huò)棉(mián)花分(fēn)析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析(xī)师高飞(fēi)堂告(gào)诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东(dōng)主(zhǔ)销(xiāo)区4月(yuè)纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花(huā)市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的(de)接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供(gōng)应端利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年(nián)春播开(kāi)启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播(bō)种(zhǒng)期低温天气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概(gài)率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求(qiú)端带(dài)来的(de)负反(fǎn)馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号，下(xià)游(yóu)需求存在(zài)走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对(duì)国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度(dù)净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧(yōu)国(guó)外棉花市(shì)场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末(mò)库(kù)存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花(huā)价(jià)格(gé)随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花(huā)价差(chà)延续(xù)正(zhèng)值。国内棉(mián)花(huā)价格回归至外(wài)棉(mián)价格(gé)上方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺(quē)乏(fá)实质性利(lì0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)好，天气对产量的(de)影(yǐng)响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂(chǎng)在升(shēng)级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今年重演，中长期(qī)棉价重(zhòng)心有望继(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号jì)续(xù)抬(tái)升。

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