随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(j汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点ì)，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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