财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)低迷持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可(kě)能(néng)在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸(mào)工作(zuò)。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意(yì)到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利(lì)率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的(de)不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为(wè自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查i)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低(dī)息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的(de)理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个(gè)人的(de)信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时(shí)候(h自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查òu)拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利(lì)差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过(guò)低的“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查p>

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