射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài长征有多长公里 红军长征一共用了几年)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng长征有多长公里 红军长征一共用了几年)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有长征有多长公里 红军长征一共用了几年飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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