财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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