周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，10克是几两科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近10克是几两日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板块内部出(10克是几两chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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