中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前(q忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析(xī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思