5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)22寸是多少厘米调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资(zī)者对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“22寸是多少厘米我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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