北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅(f分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗t: 24px;'>分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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