当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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