国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回(huí)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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