尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TM云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人T大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力(lì)的云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人>AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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