A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资(zī)本开支(zhī)占(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗zhàn)收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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