财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司(s朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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