昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高(gā一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽o)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和低(dī)成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单情况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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