A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的360借条是正规的吗营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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