在股市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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