当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(g切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸uó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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