如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们(me勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝n)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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