大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南(nán)通社26日消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状态(tài)提(tí)升(shēng)到(dào)最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科(kē)索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结束(shù)后由联合(hé)国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zh长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名àng)超预期上行(xíng)！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期相关的(de)通胀压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对(duì)美联(lián)储将继续加息的押注，数据(jù)公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可能(néng)性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的会议(yì)可能会考虑加息25个(gè)基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行(xíng)斜率，均大(dà)于(yú)油(yóu)化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席(xí)分析(xī)师高明宇解(jiě)释(shì)说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源(yuán)危机在(zài)期货(huò)市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市(shì)场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目前工业(yè)品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期原油(yóu)价格的下(xià)行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要(yào)产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成本、美(měi)国(guó)收(shōu)储目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油非常规能源(yuán)产量增(zēng)速持续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确(què)，亦对近期煤化工品种构(gòu)成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年(nián)年(nián)初以(yǐ)来，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而(ér)言，本(běn)周持续(xù)走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说(shuō)，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利(lì)好(hǎo)刺(cì)激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭(tàn)市(shì)场价格(gé)仍存在下调可能，成本(běn)端难以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上(shàng)，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与(yǔ)宏观(guān)需求(qiú)弱势以及自身品种的产(chǎn)能投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端(duān)产品的需(xū)求并没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复(fù)。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货(huò)价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走(zǒu)低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来(lái)，从甲醇(chún)成本(běn)理论核(hé)算来看，行(xíng)业(yè)整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下(xià)降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太(tài)低(dī)，出现停车或者(zhě)降负的(de)消息，后续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素(sù)的产(chǎn)能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者去产(chǎn)能的(de)阶段(duàn)，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年(nián)部(bù)分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工(gō长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名ng)（尤其是油化工）板块较为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提(tí)振油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同比增加2长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名20万桶(tǒng)/日(rì)，主要来自于(yú)中国需求复苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从(cóng)成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工(gōng)较煤(méi)化工较强的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油(yóu)库存超预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的(de)大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增(zēng)长的需(xū)求；包(bāo)括汽(qì)油和(hé)精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特(tè)能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美(měi)国债务(wù)上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期货能(néng)化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将(jiāng)近。考虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市(shì)场接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基(jī)本(běn)维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提(tí)升。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本的(de)加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油发运船(chuán)期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大野(yě)火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的(de)需求端不确定(dìng)性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期仍将为(wèi)原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制的(de)可能性依然(rán)较大(dà)。”陆甲明(míng)表(biǎo)示，原料价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库存(cún)有(yǒu)效(xiào)去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性强于(yú)煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名