钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电(diàn)才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江苏(sū)智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品牌(pái)开展送样和(hé)合(hé)作紫菜是不是海鲜(zuò)意向洽谈等(děng)工作”等进(jìn)行回复。至于具体的(de)客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益(yì)的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本(běn)优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠紫菜是不是海鲜: 24px;'>紫菜是不是海鲜离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的(de)调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市经(jīng)开(kāi)区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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